合成生物学是“第三次生物技术”，使人类的认知从“格物致知”提升到“建物致知”合成生物学以生物科学为基础，汇集化学、物理、信息技术、工程技术等学科而形成，利用基因技术与工程学概念设计改造现有的或合成新的生物体系，揭示生命运行规律，变革生物体系工程化应用为医药健康、工业、农业、能源等行业的生产、改进提供新的解决方案。

　　在政策支持和技术进步的推动下，全球合成生物学市场规模有望快速提升。目前全球已有40多个国家、500多个机构资助合成生物学研究。美国、英国、欧盟、日本、加拿大、澳大利亚、新加坡等国家均有引导扶持合成生物学发展的政策。根据中商产业研究院数据，2023年全球市场规模约为151亿美元，预计到2026年，市场规模有望达到307亿美元。

　　2015年以来，合成生物学行业政策的陆续出台助推了我国生物经济的快速发展，也推动了国内从事合成生物学领域的公司发展。国家发展和改革委员会在《生物产业发展“十三五规划》和《“十四五”生物经济发展规划》中先后明确发展生物产业和合成生物学的重要性，各地方政府也陆续出台政策鼓励生物制造产业发展。

　　合成生物学在化工行业中应用广泛。生物基化学产品主要有聚酰胺（PA）、聚乳酸（PLA）、聚丁二酸丁二醇酯（PBS）和聚羟基烷酸酯（PHA）等。多数国家出台限塑禁令，生物基可降解塑料PHA、PLA和PBS有望迎来高速发展。生物基PA56是一种新型生物基聚酰胺生物基PA56较PA66有更加优异的吸湿、染色及熔融流动性能，在工程塑料、薄膜及纤维领域有望大规模应用。

　　生物基化学品可显著降低能耗且具备替代价值。合成生物应用于化工品将带来显著的环境及社会效益。全球绿色高质量发展已经成为不可逆转的趋势，不同行业中，以石化资源为原料的化工行业碳排放量位居前列，因此石化产业的绿色低碳转型比其他行业更为紧迫。世界自然基金会报告等预测，到2030年低碳生物合成有望每年减少大约25亿吨的碳排放对减缓全球气候变化、实现可持续发展具有重要意义。

　　投资建议：我们认为当下生物基化学品项目的价值判断逻辑在于：1）是否显著降低能耗符合国家低碳发展路径。2）产品与现有其他工艺路线相比，是否具备降本、增效或可转换性等替代价值。建议关注：凯赛生物（引入与招商局的合作，生物基聚酰胺放量在即，潜在成长空间高达千万吨级）、华恒生物（高度重视专利积累，持续扩展产品图谱，以快速响应市场需求）。

　　风险提示：研发进度不及预期的风险；产品产业化及销售不及预期的风险；生物安全及菌种泄密的风险。

　　证券之星估值分析提示凯赛生物盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示华恒生物盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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